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2008年11月27日

Biological Stories＜第４３回＞　韓国激動（12）

Biological Stories 43
　　　　　　　　　　 韓国経済を苦しめるオプション取引（４）

　当初、強くなりつづけるウォンのもとで収益を増やすためのオプション取引であったＫＩＫＯは、いまや韓国経済に破滅的な災いをもたらしているように思えます。
　ただし、現在韓国では経済的な報道に関してある程度の制限が加えられているようなので、僕個人が入手できる情報がいささか不足しており、その分推測が不正確なものになっているかもしれません。その点はご容赦ください。

金融当局、株式市場の悪性風説集中取り締まりへ
http://japanese.yonhapnews.co.kr/economy/2008/10/29/0500000000AJP20081029004400882.HTML

＜引用ここから＞------------------------------------------------------------------------------------------

　　最近、インターネットを通じ不特定多数に各種のうわさが広がっているために、株価暴落などの被害を受ける企業が増えている。金融当局は特に、特定企業について繰り返される悪性のうわさや否定的な報告書が株価下落や株式先物売り、空売りなどに関係していると判断すれば、集中して調査する。その上で違法事実が確認された場合は告発措置を取り、根拠がないうさわを流した人物については名誉棄損や業務妨害の疑いで検察に通報する。さらに、証券会社アナリストの根拠のない報告書が流れたために市場の安定が阻害される場合には制裁できるとする規定も講じる考えだ。

＜引用ここまで＞---------------------------------------------------------------------------------------------

　韓国の各新聞社は記事の国外配信に熱心で、英語以外に日本語でも記事が読める状態です。
　僕は韓国語は一切読めませんので、韓国国内向けの情報には全くアクセスできません。
　そこでこの連載を通じて現在までに蓄積してきた情報と、ここ数日のKRW-USDのレートの変動から、どのような資金の移動が起こっているかを推測していきたいと思います。

　まず、下の図は１１月２４日のKRW-USDのレートの変動です。


1126image_1.gif


　ごらんのとおり、終値で1500ウォンを超えています。これはもしかすると、重大な意味のあることかもしれません。

　まず、２４日より３日間のKRW-USDレートの変動をご覧ください。


1126image2.gif


　２０日には取引時間中に１５００ウォンを超えていますが、そのあとに介入と思われる急速なドル売りウォン買いによって、終値を１５００未満に押さえています。

また、終値を１５００以下に押さえようとする動きはこの日に限ったことではなく、この３ヶ月間で２度ほど類似の動きが見られました。


1126image3.gif


　終値を１５００以下に押さえようとするこの動きに、何か強い意思のようなものを感じられます。
　実際、韓国通貨当局は、この取引で大きな損失を出しているようで、韓国国内からも非難の声があるようです。

【社説】為替介入の無意味さ学ぶのに大金使った韓国政府
http://www.chosunonline.com/article/20081124000007

　国民から非難を受けてまで、何のために為替に介入しているのでしょう？
　ここで先週の最後に触れたKIKOの存在が強く疑われるのです。
　KIKOにもいろいろな契約の形態があるようなので一概に言えませんが、非常に大雑把に言うと

「レートが契約した範囲を逸脱すると、該当企業が銀行に契約金の２〜３倍のドルで返さなければならない」

と言うもののようです。そしてこの執拗な介入振りを見れば、終値１５００〜１５２０のところに、政府の必死な介入を促すほどの多額の契約が埋め込まれているように思えるのです。
　ただこれは僕の個人的な推測なので、今後間違いであることが明らかになるかもしれませんし、正しい推測であったことが明らかになるかも分かりません。
　そしてこの他にもPIVOT、snowballといったさらに危険なオプション取引も行われているようなので、損害はもっと酷いものになるかもしれません。

http://www.heraldbiz.com/SITE/data/html_dir/2008/10/13/200810130381.asp

エキサイト翻訳＝韓国語の機械翻訳サイト
http://www.excite.co.jp/world/korean/

上記サイトの記事の一部を抜粋し、下の翻訳サイトで機械翻訳・引用---------------------------

ピボッ(PIVOT)は為替が約定した区間を上下で脱する時皆損害が出る. 為替の上がる時だけ損失が私は背してみてずっと危ないと言える.

スノーボール(Snowball) も為替が上がればかえって行事価格が下落して損失が背してみて大きい. もし 900ウォンを基準でスノーボール契約を締結した A企業の場合, 初月ゾングサンイルに為替が 1100ウォンなら来月には為替ビョンドングブン(1100ウォン-900ウォン=200ウォン)歯が抜けた 700ウォン(900ウォン-200ウォン)が行事価格になる. 市場で 1100ウォンで売ることができるドルをスノーボール契約によって 700ウォンに売らなければならないからリスクが大きい.

引用ここまで---------------------------------------------------------------------------------------------

　機械翻訳なので記事の意味は正確にはわかりませんが、PIVOT、snowballに関しては日本でも取引が行われているので、日本語の解説サイトが参考になるかもしれません。

トレイダーズ証券 | 投資を学ぶ | 用語集 | テクニカル | ピボット(pivot)
http://www.traderssec.com/learn/glossary/detail/2669.html

Snowball
http://oshiete1.watch.impress.co.jp/qa1996431.html?ans_count_asc=0

　先週今週と続けて書いてきましたように、ウォンレートの下落に伴うオプション取引の発動は韓国経済に深刻な打撃を与えることになりそうです。

　それを避けようと、ドル売りウォン買い介入を行えば･･･。
　第４１回のジグザグ曲線と原理的に同じ事が、今度は上下を逆にしてKRW-USDレート1500のラインで再度行われることになってしまいます。

　つまり、
（１）　ファンド側はウォンを売り払ってドル高ウォン安状況を作り上げる。
（２）　KRW-USDのレートが1500のラインに近付いていく。
（３） 国内企業のオプション取引の契約条件の発動を嫌って韓国銀行がドル売りウォン買い介入を行う。
（４）　KIKOの契約状況などから韓国銀行の介入ラインが容易に推測できるため、ファンド側は韓銀のドル売りウォン買い介入のタイミングと同時にドルを売ってウォンを買う。
（５）　ウォンが上昇したところで、ファンドはウォンを売り払う
（６）　以降、上記の手順を繰り返す。

　仮に（４）を行うことでKRW-USDのレートが1450まで上昇するとすれば、１ドルの元手で１回この操作を行うだけでファンド側は50ウォンづつ差益を得ることになります。
　ファンドは一体どれだけの資金規模でこの操作を行っているのやら･･･。１億ドルでしょうか、１００億ドルでしょうか･･･。

　しかも今回通貨防衛の過程でこのように資金が引き出されているだけでなく、終値1500ライン防衛に失敗すればオプション取引の契約に従って、さらに多額の資金が韓国から引き出されるという最悪の状況にあります。

　果たして、韓国にこの状況を立て直す方法はあるのでしょうか？
　しかし、韓国はお金よりさらに重要なもので大変な赤字を出し続けているのです。
　韓国が「ある大切なもの」を失い続けている姿は、日本が将来を考える時に非常に参考になるものです。
　次回以降、韓国が失い続けている「ある大切なもの」を通じて、日本の未来について考えていきたいと思います。

（Biological Stories＜第４３回＞　終わり。文責：上田＠生物）
　　　
　　
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投稿者: 研伸館 日時: 09:00 | | コメント (0) | トラックバック (0)

2008年11月19日

Biological Stories＜第４２回＞　韓国激動（11）

Biological Stories＜第４２回＞　韓国激動（11）

　　　　　　　　　　　　　　　　韓国経済を苦しめるオプション取引（３）

ここ数年の韓国経済の苦境は、KRW-USDレートの適正値の狭さが原因です（もっと根本的には韓国の経済構造が原因なのですが）。前回は、KRW-USDレートの上限値をねらってファンドがドル売りウォン買いを行い、勧銀の介入を誘って差益を挙げた一連の手法をご紹介しました。
このような事態に陥ったのは韓国銀行の単調で機械的な介入が原因です。
韓銀がもっと予想の立てにくい介入を行っていれば、ここまでの損失を出さずにすんだはずなのです。
韓国国民が工業生産で作り出したなけなしの利益は、ネジ一本作らぬファンドによって韓国から持ち出され続けました。
その状況は今も変わっていません。
違うのは、当時はウォンの上値を狙ってファンドが攻撃を繰り返していたのが、現在は下値を狙っての攻撃に変わったことぐらいです。
しかし、それでもまだ現在に比べればウォン高の頃の方がずいぶんマシでした。食料、エネルギー資源、工業製品の原材料、あるいは日本からのハイテク部品…、そういったものの全てを安価に入手出来たからです。

ところで通貨はハードカレンシーと呼ばれる国際的に通用するものと、そうではないものに大きく二分することが出来ます。
ハードカレンシーの代表がUSDすなわちアメリカドルであり、貿易の代金として世界中でやりとりされています。経済が崩壊してしまった国家の中には、商取引の際に国民が自国通貨よりUSDによる支払いを好むようになってしまった国さえあるほどです。
ユーロや日本円はUSDほど流通はしていませんが、信用度はUSDに匹敵し、国際的な取引で十分通用します。

ところがウォンには国際的な信用がありません。ですから外国との取引の際には、一度ウォンをドルに交換することが必要になります。
ウォン高ドル安の頃には、今より遙かに有利なレートでドルを入手できました。このときになすべき事をきちんとしておけば、今ほどの苦境に立たずにすんだはずなのです。

１９９７−全てはここから始まった

ところで皆さんに質問です。韓国は先進国でしょうか、発展途上国でしょうか？
きっと先進国と答えた人が多いかと思います。
韓国人自身は、先進国でも発展途上国でもあると考えているようです。
韓国という国は、政治的経済的権益について話し合う場では先進国と認識されることを望んでいるようです。現在のG8の枠組みをG13に拡大するという議論がなされるとき、韓国に席が与えられるべきだと強く主張している事からも、それは明らかです。
その一方で、先進国が果たすべき義務や貢献を求められる時には発展途上国として扱われることを望むようです。
国連の負担金はずっと滞納したままですし、温暖化に対するCO2削減でも発展途上国の枠組みで扱われることを望んでいます。
また、現在でもたびたび日本に工業技術の技術支援を求めていますが、これも先進国なら通常考えられないことです。
米CIAの作成した先進国のリストの中には現在でも韓国の名前は見当たりませんが、上記の例を見れば仕方のないことかもしれません。

このようにいろいろな問題点をはらんではいますが、韓国は一応世界から先進国であると見なされています。それは先進国が発展途上国に支援を与えるための枠組みであるOECDの加盟国だからです。

しかし、韓国がOECDに加盟できたのはつい最近のことです。
あの運命の１９９７年まで韓国はOECDへの加盟がかなわずにいました。そしてOECDへの加盟したそのわずか1ヶ月後に、韓国はそれまで重ねてきた無理な経済運営のひずみの上にアジア通貨危機の加重が加わって経済的に破綻し、IMFからの融資を受けることになったのです。

国民の財産を投げ出して命をつなぎ止めた韓国

１９９７年のアジア通貨危機および韓国を襲った経済破綻について、この連載で述べることは控えたいと思います（それだけで数ヶ月分の連載になってしまうでしょう）。興味のある方は、これらの書籍や通貨危機を解説したサイトをご覧ください。
このとき韓国が抱えていた借金のかなりの部分を、隣国のよしみでアジア開発銀行経由で日本が肩代わりしています。

http://www.adb.org/Documents/PCRs/KOR/pcr_kor31651.pdf

またこのときの韓国への莫大な支援が、バブル崩壊後の日本経済をさらに痛めつける事となりました。貸し出された資金のうちIMF経由で韓国へ貸し出した分に関しては返済がなされていますが、アジア開発銀行経由で貸し出された６５億ドル分に関しては、今に至るも返済がなされていません。
衰弱した日本の経済をさらに悪化させるほどの巨大な経済支援を、日本が韓国にせざるを得なかったわけですから、当然債務者である当の韓国自身はさらに過酷な境遇にさらされました。

韓国の国民が貴金属を供出して、対外債務を返済する資金の一部に当てたのはこのときのことです。また韓国の大手銀行も多くが韓国人からアメリカ人の手に渡りました。
韓国の大手銀行は見かけ上倒産を免れましたが、その中身はアメリカの銀行と言っていいような状況になりました。韓国の大手電機メーカーの株式も同様です。
また多くの労働者が解雇され貧しい生活を余儀なくされました。
韓国人の記憶にはIMFの管理下にあった時代は悪夢のような時代として記憶に残っているようです。

このように書くと、外国資本が悪者のように思えるかもしれません。
しかし、このことで外国を恨むのは筋違いです。

97年の韓国は、債務の利子の支払いのためのドルすらもなくなった状態でした。今も昔も韓国は食糧自給率の低い国ですので、「債務支払い不能状態」すなわちいわゆる「デフォルト」に陥って海外との交易の一切が停止すれば、国民は飢えに苦しみ全ての産業が停止して、収入を得る手立ての全てがなくなってしまったでしょう。

財産の相当部分を失い、主立った産業が外国資本の手に渡ったとしても、国民全体が飢える状況に陥るよりはずいぶんマシだったのではないでしょうか？

しかし、このときから今に至るまで、韓国には巨額の債務の陰がちらついています。　

借金とは苦しいものです。自分自身の判断した最適の戦略で計画を進めることが出来ません。つねに返済の圧力に追い立てられます。ゆっくり時間をかけて機会をうかがっていれば、待っている間に借金の額は利息によって恐ろしい勢いでふくれあがることでしょう。そのため、少しでも早く利益を上げること、少額でも利益を上げることを韓国社会全体が強いられました。

少額でも利益を上げる…、為替取引のリスクを小さくしたい…。あわよくば通貨取引の手数料を支払わずに済ませたい…。
そのもがくような経済状況の中で、苦境を助けにやってきた女神のような表情で現れたのが「KIKO」。KNOCK IN　KNOCK OUT取引なのです。

ＫＩＫＯ-救いの女神に見せかけた破滅の使者

なぜ「KIKO」は韓国で売れたのか
http://www.chosunonline.com/article/20081008000033

＜引用ここから＞------------------------------------------------------------------------------------------

なぜ「KIKO」は韓国で売れたのか？
通貨オプション商品「KIKO（ノックイン・ノックアウト）」は外資系銀行が設計し、韓国にやって来た「輸入金融商品」だ。他国ではそうでもないが、韓国では人気を呼んだ。それはなぜだろうか。

　KIKOは2005年ごろ、米国系のシティバンクが設計、韓国で初めて紹介されたといわれている。初期にKIKOに加入した企業は、商品設計通り実際にウォン高ドル安になったことから為替差益を得た。それ以降、KIKOは為替ヘッジ商品として知られるようになった。

　昨年からは外資系A銀行や韓国の複数の銀行が競い合うようにKIKO関連商品を発売、当時の外為市場の状況と相まって、契約は急増した。

　07年当時のレートはウォン高が進み、国内外を問わずほとんどの外為専門家がさらにウォン高になると予想していた。製品を売る際、為替差損で損をする中小輸出業者としては為替ヘッジに死活を賭けるしかなかった一方、手数料が入る銀行にとってはリスクゼロの収入源だった。

　金融業界のある人物は「10億ウォン（約7500万円）でKIKOを設計するプログラムを買い、コピーして売れば、黙っていても手数料として毎月10億ウォンがもうかるのだから、これを嫌がる銀行はない」と話す。

　一方、銀行の不十分な説明による販売や、銀行・中小企業間の不平等な契約関係も、KIKO加入増加に貢献した。銀行はこの金融商品を売る際、リスクについてきちんと伝えなかったり、（通常0.5‐2%程度の手数料を支払う）先物為替とは違い、手数料や証拠金なし、つまり事実上「無料」で為替ヘッジするかのようにセールスしていた。このため中小企業としては、魅力的な為替ヘッジ商品にしか見えなかっただろう。

　しかも、銀行が直接KIKO加入を強要したケースもあったという。チョ_ン・ソクヒョン為替ヘッジ被害企業共同対策委員長は6日、企画財政部の国政監査証人として出席し、「銀行側は融資期限が来る時期にKIKOを勧め、これに加入すると期限を延長するケースもあった。さらにはKIKOに加入した企業財務チーム関係者らを海外旅行に連れて行き、販促に力を入れていた」と語った。

　これに対し、都市銀行の関係者は「“ほかの銀行ではKIKOを売っているのに、どうして（この銀行では）売らないのか”という声も多かった。当時のレート予想を念頭に金融商品を売ったに過ぎない」と反発している。

　また、海外の投資資本が、海外の銀行と共に意図的にKIKOの販売をあおったという声も出ている。

　ハンナラ党の高承徳（コ・スンドク）議員は「韓国外為市場は規模が小さいため、いつでも投機筋のマネーゲームの場になる可能性がある。KIKOショックの背景には投機筋が介入している可能性も否めない」と主張している。

全洙竜記者
朝鮮日報／朝鮮日報日本語版

＜引用ここまで＞---------------------------------------------------------------------------------------------


KIKOの契約が結ばれた当時はウォン高が進んでいた時期もあり、為替差損によって利益が目減りしてしまう（ドル安が進むとウォンに戻したとき受け取るウォンが目減りしてしまう）のが韓国にとって頭痛の種でした。下の図には、この３０年間のUSD-KRWのレートの変化を示してあります。KIKOの契約が盛んに行われた０５〜０６年ごろは、青いローソク足が続くグラフが下降していく（ウォン高ドル安になっていく）時期でした。その為替差損のリスクをヘッジするために開発された金融商品がKIKOだったのです。


image42-1.gif


　記事にも「手数料や証拠金なし、つまり事実上「無料」で為替ヘッジするかのようにセールスしていた。このため中小企業としては、魅力的な為替ヘッジ商品にしか見えなかっただろう」と書いてあるとおり、韓国の銀行は顧客に危険性や手数料について充分に説明せず契約を取り捲ったようです。

　そして債務の返済に追われる韓国企業もまた、このＫＩＫＯに飛びついたようです。

　ただこのＫＩＫＯは、USD-KRWのレートが契約した範囲に収まっていれば企業側は、普通の外貨取引を行うよりも安価な取引を行うことが出来る契約になっている一方で、レートが契約した範囲を逸脱すると、莫大な追加金を支払う契約になっているようなのです。

　そのためこのような記事も出ています。


「１ドル＝１２００ウォンで中小企業の７割が不渡り」
http://japanese.joins.com/article/article.php?aid=105240&servcode=300%1B$B!x%1B(Bcode=300

＜引用ここから＞------------------------------------------------------------------------------------------

　ウォン・ドル相場が１ドル＝１２００ウォンまで上がると、統合オプション商品のＫＩＫＯ（ノックイン・ノックアウト）を購入した中小企業の７割が不渡りを出す危険にさらされるという中小企業中央会の調査結果が出た。

＜引用ここまで＞---------------------------------------------------------------------------------------------

　ＫＩＫＯが契約された当時、韓国人はウォンが上昇する一方だと認識していたでしょうから、ウォン安時に莫大な追加金を支払う契約を結んだものと思われます。

　・・・その結果が「１ドル＝１２００ウォンで中小企業の７割が不渡り」なのです。

　こうなってくると、自国の産業を守るため、どうあっても韓国通貨当局はウォン安を容認できないと言うことになります。

（Biological Stories＜第４２回＞　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　　
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2008年11月12日

Biological Stories＜第４１回＞　韓国激動（10）

Biological Stories＜第４１回＞　韓国激動（10）

　　　　　　　　　　　　　 韓国経済を苦しめるオプション取引（２）

ついに、韓国に関するこの一連の連載も最終章を迎えました。次はまた生物に戻るか、化学や物理に行くか現在方向を模索中であります。・・・と言いながらまた、自然科学と関係の無い方向へ向かうかもしれませんが、そのときはよろしくお願いいたします（笑）。
９日（日曜日）の昼にまたも新しい情報が入ってきたので、今週で解説し終えると言うわけには行かなくなりましたが、もうしばらくお付き合いいただいて韓国経済の現状に関して最後の解説をしたいと思います。

さて先日、金融の非情な面をうまく表現した文章を見かけたので皆さんにもご紹介したいと思います。

真の金貸しってのは、返済を目的に貸すんじゃないんですよ。
貸した相手で貸した以上に儲けるために貸すんですよ。

　現在、韓国はさまざまな手段で国富が持ち出されている状況にあります。
　この持ち出しの問題点は、韓国人が外国に富を持ち出しているのではなく、外国人が外国人自身のために韓国の富を持ち出していると言う点にあります。
　９月からの連載では、落下していくばかりのウォンの通貨価値に注目してきました。
しかし、ウォン（と言うよりも韓国経済そのもの）に構造的な問題が存在するため、暴落が始まる以前からウォンは投機勢力の攻撃対象となっていました。

かなり古いデータですが、ここに２００６年２月末から３月初頭のKRW-USDのレートをを示ししたいと思います。
この頃はまだ、ウォンは暴落しておらず、むしろ不当と言えるほど高く評価されていました。また、以前の記事にも書きましたが、韓国経済にとって産業が順調に機能する為替レートの幅はきわめて小さく、USD１＝KRW 950-1100の範囲に収まらなければ産業が変調をきたすため、この頃からすでに（韓国の中央銀行である韓国銀行が）為替相場に介入を繰り返していました。

image_41_1.gif

さて、グラフ上に定規で横に引っ張ったような不自然な横線が走っていることに気づかれましたでしょうか？
この不自然な図形こそ、外国人（ファンド）たちが韓国銀行の為替介入を利用して国富を持ち出した形跡なのです。

では、ファンドが具体的にどのような方法で為替介入を利用して差益をあげていたか、具体的に手法を解説していきたいと思います。下図は２００６年１月２０日のKRW-USDの為替レートをあらわしています。

image_41_2.gif

見事なノコギリ型図形が描かれています。では、ここで何が行われているのでしょうか？


このグラフの縦軸上方はウォン高ドル安をあらわし、下方は逆にウォン安ドル高をあらわします。
　またこの時点では現在と逆に、ウォン高を強いることでファンドは韓国から国富を引き出していました。このときウォン買いドル売りを行っていたのはファンド側で、韓国銀行（韓銀）はその対策としてウォン売りドル買いを行っていました。

　上の図で言えば、韓銀はUSD1＝KRW986.5近辺にレートを維持したいと思っており、985ウォンを許容できないと考えていたと理解してください。


ここから、どのような為替取引で差益をあげるか、実例を示して説明していきたいと思います。

まずファンドがUSD1＝KRW986.5の時に、1万ドルをウォンに両替したとしましょう。すると、ファンドの手元に986.5万ウォンがあることになります。この取引によってウォンは値上がりします。このようなウォン買いが繰り替えされると、どんどんウォン高ドル安になっていきます。（グラフを下方に下がっていく）

　そうすると韓銀はウォン高を嫌うため、ある程度レートになったところで介入をはじめます。この図ではKRW985=USD1になったあたり（赤線が引いてある辺り）で韓銀が（グラフを上に上げる）介入を始めています。
この韓銀のウォン売りドル買い介入のとき、ファンドも「全く同時のタイミングで」買ったウォンを売ってドルを買い戻します。そうするとUSD1につきKRW1.5の差益が出ます。つまりUSD１万あたりKRW1万5千、これは15.23ドル程にあたります。
　たかだか1万ドルで数時間ごとに15.23ドルの利益が出るのです。実際に動いている金額は果たして億ドルのレベルでしょうか？兆ドルのレベルでしょうか？

　１億ドルでこの取引を行えば、一回の取引あたり15万ドル（1500万円程）の差益がファンドに転がり込むことになります。

　しかしよく考えてみていただきたいのですが、こんなに簡単に差益が手に入るなら、誰もまともに仕事などしないでしょう。いろんな国の通貨を買い占めるだけでだれもが働かずに億万長者です。なぜ誰も同じ事をしないのでしょう？

　答えは簡単です。こんなジクザグ線が形成されることなど、まともな国家のまともな中央銀行相手の場合、本来有り得ないのです。
　985ウォンになるたびに介入することが分かっているなら、ファンドでなくとも安値で買い、高値で売ろうと思うでしょう。何度もいいますが、まともな国相手でこんな読み易いラインが形成されることは絶対に有り得ません。まともな中央銀行なら売り買いのタイミングをファンドに悟られぬように、介入をランダムに行ってファンドに損害を与え、ファンドを破産させて市場から退場させようと目論むでしょうから。
　実際、日本がヘッジファンドの攻撃を受けたとき、日銀は膨大な金額を市場に不規則に投入して多くのヘッジファンドを破産させたとされています。

韓銀の介入ラインが朝の第1回の介入時のままその日一日動かないため、2回目以降はファンドがウォン売りを、韓銀のウォン売りのタイミングにあわせて同時に行うことが出来るのです。
韓銀は朝一番に介入するレートを決めて、一日そのまま機械的に介入してたとしか思えません。

このような安易な介入の結果がこれです。

韓銀、為替介入で過去最大の赤字
http://www.chosunonline.com/article/20060402000022

ただし、記事右上に「記事入力 : 2006/04/02 14:09:31」とあるところから分かるとおり、あくまでこれは2006年段階での状況です。
現在、さらに悲惨な状況が進行しているのです。
次回は、ウォンの暴落と「ＫＩＫＯ」の関係についてお話しできると思います。

（Biological Stories＜第４１回＞　終わり。文責：上田＠生物）
　　　
　　
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2008年11月05日

Biological Stories＜第４０回＞　韓国激動（9）


Biological Stories＜第４０回＞　韓国激動（9）
　　
韓国経済を苦しめるオプション取引（１）
　
現在、韓国経済は世界中から信用を失いつつあります。
どのくらい「信用が無いか」は「CDS」という指標によってあらわされます。

http://www.dbresearch.com/servlet/reweb2.ReWEB?rwdspl=0&rwnode=DBR_INTERNET_EN-PROD$CDS&rwsite=DBR_INTERNET_EN-PROD

下に上記のサイトの１１月２日のデータをもとに作成したCDSのプレミアムの一覧表をのせておきます。
















　 Country　

　CDS spread [Bp]　

Annual PD [%] **

　　　 Date　　　


Ukra ine

Venezuela

Russia

Turkey

Korea, Rep.

Braz il

Mexico

Hungary

　

2309

2130

592

450

380

320

315

305

　

15.7

15.2

6.5

5.2

4.5

3.8

3.8

3.7

　

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

31.Oct.2008

　



ここに名があがっているのは、どれも破綻の危険性が高いとみなされている国々です。
韓国は世界で五番目に破綻の危険性のある国家とみなされています。
しかしこれでも数日前に較べて評価は改善しています。１０月末のもっとも評価が低かったとき、 CDS spreadは700Bpに迫っていたと記憶しています。
１０月３０日に米韓間で300億ドルの通貨スワップ協定を締結したことによって、随分評価は改善しました。

ところで、なぜこんなに韓国の評価は低いのでしょうか？
その最大の原因は（以前からお話しているとおり）韓国の持つ短期債務、すなわち一年以内に返済しなければならない借金の額の大きさでしょう。
以下は、１０月２７日付けの朝鮮日報／朝鮮日報日本語版からの抜粋です。

http://www.chosunonline.com/article/20081027000024

＜↓引用ここから＞----------------------------------------------------------------------------------------

英フィナンシャル・タイムズが今月14日、「沈む韓国」という記事で、韓国が来年6月
までに繰り延べを求めなければならない対外債務が1750億ドル（約16兆3000億円）に達すると報じたことがきっかけだった。
　今年8月末現在、韓国が1年以内に償還しなければならない短期対外債務（1765億ドル＝約16兆4400億円）は外貨準備高より少ないと韓国政府は反発した。

＜↑引用ここまで＞----------------------------------------------------------------------------------------


韓国側はこのように強く反発していますが、世界の投資家たちは韓国の外貨準備は公表額よりもずっと小さいか、現金化することが出来ないものが大量に含まれているのではないかと強い疑念を抱いているようです。

ところで、この「借金」とその切っても切れない関係にあるのが「保証金」ですね。
今回は国際的な取引について「借金と保証金」と似た関係にあるCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）について勉強していきましょう。
ただし、このすぐ後に引用した文章はとても難しいので、理解できなくても差し支えありません。引用部分と解説図の後に僕自身が書いた解説がありますので、それを読めば理解できるかと思います。

＜↓引用ここから＞-----------------------------------------------------------------------------------

http://ja.wikipedia.org/wiki/クレジット・デフォルト・スワップ
http://m-words.jp/w/CDS.html

■　クレジット・デフォルト・スワップ

貸付債権に債務不履行が発生し、その信用リスクをヘッジしたい場合に利用するオプション取引。貸付債券の保証人になる義務を売買するが、従来の銀行保証がデリバティブに作り変えられたものであり、CDSによって損害額が保証される。

　 信用リスクを回避したい金融機関(プロテクションの買い手)はプロテクションの売り手に対して一定期間固定金利を支払う。また、このプレミアムは1年ごとに支払われる。債務不履行などが起こった際には、プロテクションの買い手は売り手より変動金利の損失額を受け取ることができ、ローン債券の返済保証が得られる。

　 決済方法には損失額が現金で支払われる現金決済と、プロテクションの買い手から売り手に債権を譲渡し、売り手が想定元本総定額の現金を支払う現物決済の2通りがある。現在の主流は現物決済である。

　 なお、スワップ方式で取引されることが多いため、クレジット・デフォルト・スワップと呼ばれることが多いが、デフォルト・プット、あるいはデフォルト・プロテクションと呼ばれることもある。


＜仕組み＞

　2者間（買い手と売り手）の間で結ばれた次のような契約である。買い手が企業A（参照企業という）への貸付債権や社債を持っている場合などを想定するとわかりやすい。
買い手は売り手に定期的にプレミアム（保険料）を支払う。
売り手は参照企業Aがデフォルト（債務不履行）した際に、あらかじめ決められたルールに従いその買い手の損失を補償する。

　企業Aに対して貸付債権などを持っている銀行がCDSを購入することにより、貸倒れのリスクを分散することが可能となる。

＜↑引用ここまで＞-----------------------------------------------------------------------------------


　定義と仕組みを長々と引用してきましたが、なんだか少しピンときません。
ですので、下に示したサイトの図をお借りしながら、説明を進めていきましょう。

http://www.gamenews.ne.jp/archives/2008/02/cds.html


image_40_1.gif

韓国が1000万ウォンで年利5％の債権を売ってるとします。
債権の買い手は一年後には1050万ウォンを受け取ることが出来るはずです。

　しかし、万が一韓国が破綻したら1000万ウォン丸々損になるかも知れません。
　韓国は信用が無いので債権の買い手としてはとても心配ですね。これが個人の取引や会社同士の取引なら「保証人」の出番となるところでしょう。

　この「保証人」に代わる役割を果たすのがCDSなのです。

　ただしCDSの商品は「手数料払ったら元本保証」と言うような性質のものではありません。
　会社や債権の「生命保険」に近い取引というか･･･。生命保険は「人が死ぬ」という不幸に備えて保険をかけますね。
　ちょうどそれと同じようにCDSでは企業や国が倒産したり破綻したら、かわりに債券の持ち主の元本を補償する（払ってやる）という性質の商品です。

で、破綻する可能性が高ければ高いほど、金利も高くなるというもの。

　本来なら取引のリスクを減らすための商品で、債券の買い手は本来の取引に加えてこのCDSを合わせて行うことで、危険で高利回りの債権の安全性を高め（CDSに出費する分儲けは少なくなってしまいますが）るという商品のはずだったのです。

　ところがいまやCDSはギャンブルの一種のようになってしまっています。

　生命保険はたくさんの人を保険を加入させることで、そのうちの何人かが死んで保険がおりても、生きているたくさんの人からのかけ金で十分利益が出るような構造になっていますが、CDSでも同じような構造が出来上がっています。

　日本の生命保険の場合、短期間で死んでしまいそうな重篤な病気を持っている人はそもそも生命保険に加入できないようになっていますが、このCDSの場合は「早死にしそうな重症患者にはその分高い生命保険のかけ金を払わせる」的な考え方で取引がなされています。

すなわち韓国を例に上の図で説明していくと、図中のCDSの買い手Eは韓国が破綻しなければ、売り手Dに一定期間固定金利（現在だと年利4.5％）を支払いつづけるのですが、韓国が債務不履行などに陥った際には契約にもとづいた支払いがなされると言うことになります。

　本来なら韓国債権の購入者がリスク回避のために図中のCDSの買い手Eになるべき性質の取引なのですが、多数の「債権とも韓国とも関係の無い投資家たち」がCDSを購入しているために、単に「一定期間内に韓国が死ねばCDSの買い手の勝ち」、「生きていたら売り手の勝ち」というギャンブルとなってしまっているのです。

このCDSの指標が韓国の危険性を世界中に知らせる広告塔のような役割りを果たし、韓国をさらに苦しめています。

　ただ、話はこれだけでは終わりません。韓国を苦しめるさらに有害なオプション取引があるのです。

　その取引は、現れた当初は韓国貿易の手助けに来たような顔をしていました。
　しかし、今では韓国から生き血を絞り上げるような役割を果たしています。

　次回、世界情勢が大きくうごかなければ、「KIKO」という名の怪物について話したいと思います。


（Biological Stories＜第４０回＞　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　　
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2008年10月28日

Biological Stories＜第３９回＞　韓国激動（８）

Biological Stories　＜第３９回＞　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　韓国激動（８）


いまや世界中で、バブルの崩壊が起こっています。

多額の資金を借り出して市場に介入し利益を上げる。
･･･ほんの夏前まで世界中で行われていたことです。
考えてみればあたりまえのことですが、この借金はより多くの利益を得るためのものであって、慈善事業でやっているのではありません。

投資とは勇気。投資の利益は勇気に対する報酬

投資の世界での利益の根源は勇気です。大きな利益は、不確実なものの中にのみあります。
この認識はいわゆる世間の常識とはかけ離れているかもしれません。しかし、この連載のために集めた金融や経済の資料を読むうち、僕は強く確信するようになりました。

誰もが確実に利益が出ると思う事業には、多くの資金が集まることでしょう。しかし、その分出資額あたりの利益は小さくなってしまいます。
逆に利益があるかどうか不確定な（資金が集まらない）事業が大きく育ったとき、投資家は大きな利益を手にするでしょう。しかし皆がうまくいかないと思う事業は、やはり成功が困難で、投資した資金を丸ごと失うことも少なくないでしょう。
誰もがためらう事業に資金を失う危険をも顧みず勇敢に資金を投入することは、やはり勇気なしにできることとは思えません

高い利益を求める投資家たちは国境を越える場合なら「より危険な」新興国あるいは発展途上国に、国内に投資先を求める場合なら、より破産の危険性の大きな「サブプライム層」に投資を行いました。破綻の危険性のある事業者への貸し付けや投資からは高い利子や配当を取ることができるからです。
しかし新興国にしても「サブプライム層の借り手」たちにしても不安定で危険です。ですので、資金が危機にさらされたと思うとき、投資家は資金を現金に戻すことになります。

何年にも渡って世界は、危険を恐れ自分ではリスクを取らない日本人からより勇敢なアメリカ人が低利で資金を借り出し、その資金で投資が行われるという形で回ってきました。日本の資金はアメリカへ移され、そこから世界中へリスクを求めて広がっていったのです。

しかし、経済的な流れが変わり新興国やサブプライム層の借り手たちが破産する危険性が高まると、損失を恐れる投資家たちは資金をドルへ戻し、そして（投資を止めれば円を借りて利息を払う意味が無いので）、ドルを円に戻して円建ての借金を返済しているのでしょう。

その結果が１０月２４日から（大きく見れば２１日から）の急激な円高なのだと思われます。

image39_1.gif

これこそが、前回お話した「円キャリートレード」終焉の姿。いわゆる「円キャリートレードの巻き直し」なのです。

この変化は、この数年のドル円の動きと比較してみると一目瞭然です。

image39_2.gif

もちろん、日本経済が欧米や新興国に較べて相対的に（あくまで相対的なものでしかありません）健全であるために、世界の富の「避難所」として買い進められているということも円高の要因の一つです。

円キャリートレードは双子の女神だった

「円キャリートレード」は二重に日本を支えていました。

ひとつは当然、利子の収入源としてです。
諸外国へ貸し出した資金の利息が日本の国富の増加に寄与しました。

産業が発達したことで巨額の貿易黒字を得た国家は、通常、産業が競争力を失う前にその富を国外への投資へと振り向け、かつて労働の成果として受け取った資産を用いて今度は投資の利益を得るのが普通でした。歴史上で言えば、イギリスなどがたどった道です。イギリスは産業が競争力を失っていった時期、過去に蓄えた巨大な富を成長する市場へ投資してそこから収入を得ていました。

日本の特異な点は、充分利子収入が得られるほどの巨大な国富を持つにもかかわらず、製造業が健全であり続けていることです。

海外に巨額の円を貸し出すことで市場には円が多めに出回り、それが円安を作り出します。
つまり日本は円を世界にあふれさせることで円安を作り出し、それによって工業製品の価格競争力を作り出し、しかも貸し出した円の利子も受け取ることでさらに利益をあげている国なのです。

いま、円キャリートレードは終焉を迎え、円は日本国内に戻ってきています。
それどころか、世界中から資金が逃げ込みつつある状況なのです。

この状況下で、株式市場で暴落と言っていいほどの株価下落が起こることが信じられません。ぼくには日本人全体が何かタチの悪い詐術にかかっているように思えて仕方ないのです。

よくマスコミは日本が「外需依存の国」だ、などと言います。まるで当たり前のことのように言い立てています。それは本当なのでしょうか？
国際的な統計を良く調べてみると、日本は先進国の中ではアメリカについで外需依存の割合が低い国だということがわかります。ＧＤＰに占める外国との交易の割合は９０年代で１０％程度であったという資料を産業経済省のＨＰで見つけました。現在でも１７％程度でしょう。「外需依存」とは４０年前の話でしょうか？それとも３０年前の話でしょうか？たとえばアメリカ並みに外需の占める割合を低下させるためにはＧＤＰを現在の倍にするする必要がありますが、それは現実的には不可能でしょう。
現在でも十分外需依存度は低いのです。

日本には過去に蓄えた莫大な富があります。
何故日本人は、これを日本の産業へ投資できないのでしょうか？
日本人全体にもっとたくさんの勇気がありさえすれば、日本はもっと住みやすく豊かになれるような気がしてならないのです。

（第３９回　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　　
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2008年10月27日

Biological Stories（第３８回）〜韓国激動（７）〜

Biological Stories（第３８回）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　〜韓国激動（７）〜

前回お話しましたが、バブル崩壊後の日本ではすさまじいデフレーションが起こりました。
要するに国民全体が「貨幣（現金・預金）しか信じられない病」にかかってしまったのだと考えると分かりやすいと思います。

この現象は個人の範囲にとどまりません。
銀行でさえも極端に貨幣を選り好みしました。この頃よく「貸し渋り」や「貸しはがし」などが話題になったことは記憶にございますでしょうか？

http://www.findai.com/yogo/0104.htm

＜↓引用ここから＞

◆貸し渋り（かししぶり）・貸し剥がし（かしはがし）

貸し渋りとは、健全な債務者（資金の借り手）に対して、銀行が融資の条件を厳しくするなどして、融資に消極的になることをいいます。また、すでに融資している資金を積極的に回収することを一般に、貸し剥がしと呼んでいます。

＜↑引用ここまで＞

そうなると企業を成長させる株式市場へマネーが流れ込まなくなり、また借金によって企業を成長させる資金を集めることさえ出来なってしまいます。
そのような現金に凝り固まってしまったマネーを、一部でも株式市場に流し込むために日銀がとった対応があの「ゼロ金利政策」なのです。

http://ja.wikipedia.org/wiki/ゼロ金利政策

＜↓引用ここから＞

ゼロ金利政策（ぜろきんりせいさく：zero interest rate policy）とは、1999年2月から日本でとられた金融政策のこと。ゼロ金利政策は2000年8月に一度解除された後、2001年3月には量的金融緩和政策が導入されて再び短期金利が実質的にゼロとなった。

＜↑引用ここまで＞

この政策は日本人の貨幣に凝り固まった心を融かして、もういちど株式市場にマネーを流し込む勇気を与えると言うところまでは行かなかったようです。
今に至るまで、日経平均やTOPIXは低いままですから。

しかし、日本人に投資に立ち向かう勇気を与えるところまで行かなかったゼロ金利は、日本人以外のマネーに対して目いっぱいの力を与えたようです。
「円キャリートレード」という言葉を調べれば、日本の銀行の低金利がどれほど諸外国の投資活動を助けたかが分かります。

http://ja.wikipedia.org/wiki/円キャリー取引
http://キャリートレード.seesaa.net/


＜↓引用ここから＞

円キャリートレード（えんキャリートレード）は「円借り取引」とも呼ばれ、円資金を借入れて相場商品や証券など一般には金融資産を保有し、一定期間後に資産を売却しその売却対価によって、資金を付利して返済し、差額により利益を得ようとすることである。

＜↑引用ここまで＞


要するに主に海外のヘッジファンドなどは（本来は日本のデフレーション脱却のために行われている低金利を利用し）低金利の日本で円を借りて、その借りた日本円を外貨に替えて海外の株式や債権に投資し、その差額で利益を上げているのです。資金を膨らませ、規模を拡大すれば利益も拡大するので（運用に失敗すると損失も拡大してしまうけれど）円をたらふく借りまくっているのです。

ここ数年、欧州・米国・中国と株式市場は大きく値を上げていました。日本人は現金に引きこもっていましたが、世界ではリスクに挑み高い利益を得ようとするマネーがあふれていたのです。
世界的に潤沢な資金があふれてた原因の少なからぬ部分に、日本が関係しているだろうと言われています。

　しかし、やはり今回の世界的な好況（株高）もバブルの一種だったのです。
サブプライムローンと言う言葉からして、危険な投資を行っていたことをあらわしていると思いませんか？

http://ja.wikipedia.org/wiki/サブプライムローン

＜↓引用ここから＞

サブプライムローン（米：subprime lending）とは、主にアメリカ合衆国において貸し付けられたローンのうち、優良顧客（プライム層）向けでないものをいう。報道機関ではしばしば低所得者向けローンとの説明がされ、低所得者に多額の貸し付けを行ったというニュアンスで取り上げられるが、厳密には通常の住宅ローンの審査には通らないような信用度の低い人向けのローンである。

＜↑引用ここまで＞

本来、高額な資金を貸し付けられないような人に多額の貸付を行い、代わりに多めに利子を取る。こんな無茶なビジネスが長続きするはずも無いのです。
そして、日本でバブルが崩壊したようにアメリカでもバブルが崩壊しました。

アメリカのバブル崩壊は、ちょうど日本のバブル崩壊と同じように急激な貨幣への逃避を起こしています。その流れで先進国以外に投資されていた資金がドルやユーロに戻され、先進諸国へ逃げ帰っていくと言う現象が起こっているのです。

（Biological Stories（第３８回）　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　
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2008年10月22日

Biological Stories （第３７回）〜韓国激動（6）〜

Biological Stories （第３７回）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　〜韓国激動（6）〜

みなさま、風邪などお召しになっていませんでしょうか？
季節の変わり目は寒暖の差が激しく、充分気をつけているつもりでいてもちょっとしたことで体調を狂わせてしまうこともあります。
特に受験生の皆さんは、風邪で貴重な時間を無駄にしてしまわないよう、手洗いうがいなどを怠らず、睡眠時間などにも注意を払ってくださいね。

･･･などと言っている僕自身、１０月５日から１２日まで一週間、風邪で熱を出してしまいました。
ところで国際経済のほうは、ぼくの風邪など比較にならぬほどの大激変に見舞われています。
ヨーロッパでは金融危機の不安が広がっているとか、アイスランドに至っては、議会が金融危機を回避するため同国のすべての金融機関を事実上国有化する法案を可決したとか、そのおまけとして、アイスランドが（同国の銀行に預けていた）英国人や団体の預金を補償できないと表明したことに英国側が反発し、反テロ法を持ち出して英国内にあるアイスランドの銀行の資産を凍結に踏み切る対抗手段に訴えた、などという驚くようなニュースも報じられています。

金融危機　「この危機の終点見えない」欧州でも不安拡大
http://news.goo.ne.jp/article/sankei/world/m20081001023.html?C=S

アイスランド、全銀行を国有化
http://news.goo.ne.jp/article/sankei/business/m20081008021.html

金融危機で冷戦状態に　英がアイスランド銀行の資産凍結
http://www.asahi.com/business/update/1011/TKY200810110163.html


正直、韓国経済をとりあげようと決めたときはここまで世界経済が悪化するとは思っていませんでした。
いずれ韓国で通貨危機が起こると予想はしていましたが、せいぜい韓国と中国がそれなりの不況に陥る程度の結果に終わり、マスコミが取り上げるのも早くて１１月に入ってからで、遅ければ来年３月ごろだろうと思っていました。「このブログで韓国経済に関する説明が一通り終わるころ、ようやく金融の変調が顕在化する可能性がある」程度の認識でこの連載をはじめることにしたのです。

しかし今や金融危機は誰の目にも明らかとなり、一部のテレビメディアに至っては「世界恐慌」などと報じはじめる始末です。
僕もせめて今回の金融危機の一端なりを解説して、皆さんのお役に立てるようがんばって行きたいと思います。

暴落する韓国ウォン

さて１０月１０日（金）、熱が下がらず横になっていますと、携帯に友人から異常を知らせるメールが届きました。

「えらい騒ぎになっとる！」

　月曜（６日）からKRW-USD為替市場が異常な乱高下を繰り返しているのには、気がついていました。しかし友人がメールでわざわざ知らせてくるとは、よほどの事態なのでしょう。
　携帯を為替のサイトにつないで見ると･･･。
image_37-1.gif
･･･そこには、目を疑う数字がありました。＄１＝1400KRWを超えています。

たしか韓国の新聞社の報道によれば、＄１＝1200KRW以下のウォン安になると大タメージを受けるといわれていた筈です。

「１ドル＝１２００ウォンで中小企業の７割が不渡り」
http://japanese.joins.com/article/article.php?aid=105240&servcode=300§code=300

それが1400KRWとは･･･。
それにしても、１０月１０日の取引が完全に終わった今の時点で一日のチャートを見返してみると、１０月１０日だけでも異常な値動きを示していることに気づかされます。
image_37-2.gif
まず１０月１０日の最高値と最低値を見てみましょう。

Max：1454.5　／　min：1222.0

ここに示されているように、ウォンドルレート一日の変動幅252.5ウォンは１０日の終値：1304.6の19.4％にあたります。これは日本円で言えば一日のうちに１００円から１１９.４円の間を行き来したようなものです。
円の場合一日で４円も動けば大ニュースとして経済番組で取り上げられますから、それと比較すれば１０日の変動がどれほど大きかったか想像できるのではないでしょうか。
９月以降USDとEURが日替わりで交互に弱っていき円ばかりが強くなる流れの中で、ウォンはUSDとEURより弱く、それどころかあらゆる通貨に対して一方的に弱くなっています。（１０日午後から韓国銀行の大規模介入があったためレートは大幅にウォン高方向に振れていますが、YAHOOファイナンスによれば１２日夜の時点で1,381.6にまでウォン安方向に戻しています）
これはいったい何を意味するのでしょう。

バブルを輸出した？日本経済

今回韓国では、二つでありながら同根ともいえる金融不安が重なり合って大きな金融危機となって現れたように思われます。
しかし、そのどちらにも日本が間接的にかかわっていると言われたら、皆さんはどう思われるでしょうか？
これを理解するには、世界第２の規模をもつ日本経済の「不調」がここ１０年の世界経済の繁栄を（間接的にせよ）作り出したという話からはじめなければなりません。

「失われた１０年」と呼ばれたこの１０年間、日本はバブル経済の後遺症に苦しみました。「バブル経済」とは不動産や株式をはじめとした資産の価格が、投機によって説明可能な価格以上に上昇し、その上昇が魅力となってさらなる投機を呼ぶという循環が起こっている状態の経済のことです。

バブル経済の状況を単純化して「財」と「貨幣」の関係だけから見ると、「超インフレーション」といえると思います。
その時代には土地・株式・商品などの「財」の価値が異常に高まりました。誰もが時間の経過とともにその価値がさら高まっていくと期待し、「貨幣」を「財」と交換することで、のちによりたくさんの「貨幣」を手に入れることができると考えて行動していた時代だったのです。
しかし、もともと価格が上昇するという（ある意味根拠の無い）前提をもとにに形成された資産価格であるため、いったん価格下落が始まると急速にバブル経済は収縮しました。

バブル崩壊後の世界は、高校生の皆さんも良く知る「デフレ（デフレーション）」の時代です。
「バブルの崩壊」とは「財」と「貨幣」の交換比が貨幣のほうに有利になっていく（平たく言えばモノの値段がどんどん下がっていく）過程なので、誰もが「貨幣」すなわち現金を求めました。
誰もが物を欲しがらず、現金を欲しがる時代になったのです。デフレの時代は、ある程度必要なものでさえ、購入が控えられました。みんながモノを買い控えれば、そのモノを在庫として抱えている会社が倒産したり、現金を得るために処分価格で放出することになります。そうなってから買えば、同じモノでもより安く買うことが出来たからです。数ヶ月我慢すれば以前の半値で買えるとなれば、誰だって買物を控えるようになるでしょう。
こうして「貨幣」は溜め込まれ、流動性（＝市場に出回る現金の流れ）はどんどんなくなっていきました。

誰もが（銀行でさえも）貨幣を大切に思うなら、株式や貸し出しに現金が回るはずがありません。

ここで経済の大原則を述べます。それは、

「投資なしには成長はありえない」です。経済学では「投資は、資本（生産手段）を増加させる」と簡潔に表現されています。

しかし投資を行ったからと言って必ず成長するとは限りません。投資を行えば成長するかもしれないと言うことです。ただ投資を行わなければ成長はありえません。

投資にはリスクが伴います。「どんな状況でどんな相手に行ったとしても投資をするだけで必ず成長する」と断言できないのです。
投資先の企業が失敗した場合、出資者は出資した貨幣を失うことになります。
さて危険を冒してまで投資を行うわけですから、企業を成長させた投資家は「利益の分配」を受け取る権利があります。これが「配当」と言うことになります

ところで「融資」は投資とは全く違います。融資の場合、債権者は債務者から元本（元金）、及び利息を受け取る（回収する）権利がありますが、企業が大きく成長しても、その分け前を受け取ることは出来ません。


さて、次回は以上を踏まえた上でバブル崩壊後日銀がどのような政策をとったか、そしてそれが世界経済に与えた影響についてお話しましょう。


（Biological Stories第３７回　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　　
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2008年10月15日

Biological Stories 36（韓国激動（５））

　
Biological Stories 36
　　　　　　　　　　　　　　　　〜韓国激動（５）〜

国全体としてみるとすでに純債務国となってしまった韓国ですが、経済的に見て、国家レベルでマクロに厳しいだけではありません。
韓国の各家庭そのものが、赤字を積み上げ借金を膨らせ続けているのです。

↓　引用ここから

個人の借金６８０兆ウォン、ＧＤＰの８割超える

http://japanese.yonhapnews.co.kr/economy/2007/10/22/0500000000AJP20071022000500882.HTML

（前略）特に（２００７）６月末現在の個人部門の負債残高は６９９兆１０００億ウォンと、３月末から２．７％増加しており、名目ＧＤＰに対する割合が８割を超えたのは確実だ。（後略）
（聯合ニュース）　

家計負債、金融危機の導火線に

http://www.chosunonline.com/article/20080901000016

http://www.chosunonline.com/article/20080901000017

全国民が抱える家計負債はすでに適正水準を超えている。韓国銀行が6月に集計した今年1−3月期の家計負債（融資とクレジットローン）と総額は 640兆4724億ウォン（約64兆円）に達した。10年前の1998年と比べ、およそ3倍に膨らみ、今年の国内総生産（GDP）の3分の2を超える計算だ。
（中略）
今年1月末に1万467件だった個人破産申請件数は7月には7万1654件と約7倍に増えた。（後略）
（朝鮮日報）　

物価高による家計の追加負担、上半期１０兆ウォン

http://japanese.yonhapnews.co.kr/economy/2008/09/16/0500000000AJP20080916000600882.HTML

【ソウル１６日聯合】上半期の物価上昇で家計部門の追加負担規模は１０兆ウォン（約９３７０億円）、１世帯当たり５７万ウォンに達するなど、前年同期の２倍規模に急増したことが分かった。（後略）
（聯合ニュース）
↑　引用ここまで


また韓国の場合、背負っている借金の性質もよくありません。
既に充分多額の借金を背負っているようですが、返済期限が来て借金の借り換えをするたびにより期間の短く利率の高い借金しか出来ないようになっていたようです。

↓　引用ここから

2007年9月26日発行版　　１４００億ドルに近づく短期外債

http://www.onekoreanews.net/past/2007/200709/news-keizai02_070926.cfm

韓銀は６月末現在の「国際投資現況」で、韓国の短期外債は１３７８億９０００万ドルと明らかにした。
（統一日報）　

2008年6月18日発行版　　　対外債務増、通貨危機懸念を否定

http://www.chosunonline.com/article/20080618000007

韓国が今後1年以内に償還を迫られる短期対外債務と満期対外債務の合計額（流動対外債務）は2156億ドル（約23兆2760億円）＝3月末現在＝で、外貨準備高（約2638億ドル＝約28兆4800億円）の82％に達した。
（朝鮮日報）　
↑　引用ここまで


ここ一年ほどの間に、短期対外債務が大幅に増えていることがおわかりいただけるでしょうか？
韓国発のソースを発見できませんでしたのでどこまで本当か分かりませんが、今年9月に満期となる借金の額は 「国債19兆、通貨安定証券9兆、会社債6兆など合計43兆ウォン」という噂を目にした事もあります。

さて、この「短期外債」はウォンでなされた借金ではありません。ウォンは全世界的に取引される通貨ではないので、当然、ドルによる借金ということになります。
当然、返済もウォンではなくドルでなければなりません。

ここで思考実験をしましょう。
この43兆ウォンを全額仮に1年前に借りたとします。
３１回に掲載したチャートで、一年前のレートを調べると・・・、大体930ウォンといったところでしょうか。
この数値をもとに、43兆ウォンを930ウォンで割れば、約462億ドル。もし去年のレートで返済するならば、これだけの返済額ですんだのです。

そして９月１日のウォンドル相場は、終値で1ドル1120ウォンあたりです。
このレートで46７億ドルをウォンに換算すると52兆3000万ウォンになります。
その差なんと９兆ウォン！　なんと年率にして20％近く余分な利子を上乗せされたようなものです。為替差損（レートが不利になったおかげで損した金）が生じたのです。
現在の日本で年率にして20％以上利子のつく借金といえば、消費者金融ぐらいしか思いつきません…。しかし、借金を返さず国際的な信用を失なえば、工業製品をつくる原材料を手に入れることもできず、国民の食料さえも入手できません。
国際社会に先進国としての地位を占め国民が平安に暮らしていくためには、血を吐いてでも返済していくしかないのです。

それにしても高い利回り、短い返済期限に上乗せして為替も不利に動くとは･･･。
まさに恐るべき事態としか言いようがありません･･･。

次回はグローバル化した資本主義の非情さと、韓国を獲物として狙う存在についてお話したいと思います。

（第３５回　終わり。　文責：上田＠生物）
　　
　　
From　住吉校の部屋
　

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2008年10月08日

Biological Stories 35 （韓国激動（４））

　
Biological Stories 35　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　〜韓国激動（４）〜
　　
韓国は他国から借金を重ねております。しかし、それ自体は経済活動を行う以上避けられないことです。（日本も他国に多額の借金を持っています）下の図は韓国の対外債務（外国からの借金）です。順調に増加しています。

韓国の対外債務
（単位：アメリカ100万ドル）
image35-1.gif
しかし問題は、借金することそのものではありません。借金した額以上に外国へ貸し付けている金額が多ければ何の問題もないのです。実際、韓国が外国へ貸し付けている金額も多く伸びていますね（下の図のAssetが対外債権、つまり貸し付けているお金。Debtは対外債務、つまり借金です）。

韓国の対外資産と対外債務
（単位：アメリカ100万ドル）
image35-2.gif
図を見ると対外債務の急上昇に較べ、対外債権の伸びが力強さに欠けるのが気がかりなところです。
さて、債権から債務を差し引いた韓国の「韓国の対外純資産」はどのような状況なのでしょうか。

↓　引用ここから

ソース：韓国、8月にも純債務国に転落
http://www.chosunonline.com/article/20080829000015

　対外債務が急増する一方で、海外に貸した対外債権が減少し、韓国は8月にも純債務国に転落する見通しだ。韓国は2000年6月から対外債権が対外債務を上回る純債権国だった。純債務国への転落は8年ぶり。　（後略）
（朝鮮日報／朝鮮日報日本語版）

ソース：韓国、純債務国へ…純債権国となってから８年
http://japanese.joins.com/article/article.php?aid=103992&servcode=300§code=300

韓国が海外に所有している債権から借金を差し引いた純対外債権が無くなった。純債権国になり、８年で債権よりも借金が多い純債務国に転落する境遇に置かれたのだ。
２８日、韓国銀行（韓銀）によると、純対外債権（対外債権−対外債務）は６月末に２７億１０００万ドル（約２９５４億４５６８万円）で８年ぶりに最低水準となった。３月末の１３１億６０００万ドル（約１兆４３４７億円）から１０４億５０００万ドル（約１兆１３９２億円）減少した金額だ。（後略）
（中央日報　Joins.com 　2008.08.29 09:32:44）

↑　引用ここまで


韓国は仮にも加工貿易国家であるにもかかわらず、対外債務が増大しつづけ、純債務が頭打ちになってしまったのです。いや、それどころか、上の資料では８月末には純債務国へ転落したと報じられています。
image35-3.gif
上のグラフは債権から債務を差し引いた韓国の「韓国の対外純資産」を表したものです。第２四半期までのものなのでまだ純債権を有しているようにあらわされていますが、実際にはこの黒字は尽きてしまっています。

皆さんはどう思われましたか？ぼくは背筋に寒気を感じました。これが貿易国家の状況とするなら、溜息をつくしかありません･･･。
外国との交易で稼ぐことが出来ていないとすれば、国民はどのようにして収入を得ればよいのでしょう？

もちろん、外国から大借金をした挙句、その巨額の借金に対して一方的に返済停止宣言（これをデフォルトといいます。デフォルト：一般に債券の利払いが停滞したり、元本の償還が不能になったことです。借入金の返済ができないときに使うケースもあります）したロシアなどの例もあります。ただロシアなどは資源産出国（石油・天然ガス・金属）で、世界に資源を売り出す立場です。黙っていても買い手のほうからやってきます。

韓国はそのような国家ではありません。日本と同じ「人の知恵」が資源の国家なのです。
また食糧自給率が低いところも日本と良く似ています。下に、日本の農林水産省のまとめた「食料自給率の推移」のデータを示します。
image35-4.gif
韓国の国民が、飢えず豊かに生活していくためには
１. 韓国の製品が信頼され、長く購入しつづけてもらい、それによって利益を上げること
２. 韓国人の人品が信頼され、継続的に取引を続けてもらえること
３. １０年前の経済破綻の傷がいまだいえぬ経済に対して、継続的に投資をしてもらうこと
が絶対に必要なのです。

食料の確保と経済に弱みを持つため、日本と同様、いやそれ以上に世界中から信頼されねばならない立場の韓国が、「デフォルト（借金踏み倒し）」などの暴挙に出れるはずが無いのです。
　
（第３４回　終わり. 文責：上田＠生物）
　　
　
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2008年10月01日

Biological Stories 34（韓国激動（３））

Biological Stories 34
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　〜韓国激動（３）〜

【ソウル２日聯合】政府が対日貿易赤字の解消を目指し短期対策を進める方針を固めた。知識経済部は２日、国会知識経済委員会に提出した業務現況報告を通じ、対日貿易赤字の解消に向けた対日輸出支援策などを明らかにした。

知識経済部は対日輸出市場の開拓と輸入代替に苦慮する貿易業界を対象に、資金や人材、
マーケティングなどの総合支援対策を設ける方針だ。支援対策には、日本の大手流通企業の購買担当者を招いての商談会開催、インターネットショッピングモールを通じた日本の通信販売市場への進出、輸出マーケティングのための現地ネットワーク強化、対日輸出保険支援の強化などの内容が盛り込まれる予定だ。

対日貿易は部品・素材のみならず自動車など消費財部門の不均衡も深刻で、年初から先月２０日までの対日貿易収支は２２２億３０００万ドルの赤字を記録し、前年同期の１８８億５０００万ドルに比べ１８％急増した。対日貿易赤字は２００６年に２５４億ドル、２００７年に２９９億ドルと２年連続で過去最高を更新し、今年は３００億ドルを超えることが確実視されている。

http://japanese.yonhapnews.co.kr/headline/2008/09/02/0200000000AJP20080902001400882.HTML

↑　引用ここまで

これは９月２日付の韓国発の記事です。
韓国で莫大な対日赤字が発生し続け、その解消のために政府主導で総合支援対策を設ける方針だ、ということを知らせています。

ウォン安はこの増え続ける対日赤字に悪影響を及ぼしてしまうのです。

韓国型加工貿易

日本は「他国より原材料を輸入して素材や部品をつくりだし、それを組み立てて製品化し商品として輸出」している加工貿易国家です。
韓国は「他国（後述）から部品を輸入して加工し、商品にして輸出」している貿易国家です。

･･･一見両国は似た産業体制に見えます。

ウォン安になると「まず部品を輸入する値段」が上がってしまい、結果的に
売り出す商品の値段も上がってしまうのです。

しかし、日本では円安は歓迎されていたはずです。円安になれば株価（日経平均）が上昇して景気が良くなり、円高になれば株価が低迷して何となく不景気になる･･･。
なぜ、韓国ではこれと同様の流れにならないのでしょうか？

話は簡単です。
日本の場合、輸入している物の多くは石油や鉱石などの、人の手が加えられる前の単なる物質だからです。ですので、輸入量が膨大なわりに安いのです。
円安になると確かに石油や鉱石などの仕入れ値が上がりはしますが、そこから部品や工業素材、工業製品を作り出す過程で大きな技術料を上乗せしていますので、通貨安で少々材料費が上がりコストがかさんでも、大赤字になってしまうほどの大損害にはなりにくいのです。
それよりも、円高で製品が売れなくなってしまうと、せっかく造った製品に込められた技術料を受け取ることができなくなります。よって日本の場合、材料費がかさむ面より商品が売れやすくなる面を重視して円安を歓迎する空気があるのでしょう。

それに対して韓国の場合、石油や鉱石から製品を作り出しているのではありません。
いや、石油でさえ一度日本が輸入した物をさらに日本から買っているといわれています。
韓国が（比較的高品質・比較的低価格で）売り出している製品は、多くの場合、日本の企業が作り出した工業部品を取り寄せて、韓国内で組み立てて製品化しているのです。
つまり、輸入した部品には既に日本の技術料が上乗せされており、仕入れた時点でそれなりの高価な値段になっているのです。

この構造がある故に、ウォン安（本当は円高）は韓国に悪影響を及ぼすのです。

かといって、日本からの部品輸入を止め、他国の部品にかえることはできません。
韓国産の工業製品の（他の発展途上国産工業製品に対する）技術的優位は、日本産の工業部品を利用することで生じたものだからです。
それに製品を加工する産業機械そのものが日本産なので、急にヨーロッパ製部品等に切り替えられないとも言われています。

とはいえウォン安のコストに耐えきれずに価格を上昇させると、
→似たような値段なら消費者はより高性能な日本製品を買う。

価格を一定に保つため性能の低い安い部品を使うと、　
→似たような性能なら消費者はより低価格な中国製品を買う。

となってしまいます。
「低価格、それなりの性能」という位置づけで韓国の製品は世界中に売られてきたのですが、ウォン安によって韓国製品はどちらの面でも魅力的でなくなりつつあるのです。

韓国消費者の特徴

しかも上にも引用しましたが韓国人にとって、韓国内でつくられた食料品や生活雑貨・家電や車は余り魅力的でないようです。
―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――
↓引用ここから

対日貿易は部品・素材のみならず自動車など消費財部門の不均衡も深刻で、年初から先月２０日までの対日貿易収支は２２２億３０００万ドルの赤字を記録し、前年同期の１８８億５０００万ドルに比べ１８％急増した。対日貿易赤字は２００６年に２５４億ドル、２００７年に２９９億ドルと２年連続で過去最高を更新し、今年は３００億ドルを超えることが確実視されている。

↑引用ここまで
―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――

アメリカ産牛肉の輸入に反対して、国内が混乱する程の規模のデモしたにも関わらず、アメ牛肉が輸入再開するとたった５時間で売り切れたというニュースもある程です。

精肉店で販売された米国産牛肉、５時間で売り切れ
http://japanese.joins.com/article/article.php?aid=101992&servcode=300§code=300次回は、さらに、韓国経済が抱える問題点とウォン安の悪影響についてお話いたしましょう。
　　
（Biological Stories 第３４回　終わり。　文責：上田＠生物）
　　
　　
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投稿者: 研伸館 日時: 09:00 | | コメント (0) | トラックバック (0)

2008年09月24日

Biological Stories 33（韓国激動（２））

では、９月１日の朝の時点で僕が把握していた状況を説明いたしましょう。
下の図３をご覧ください。
image-3.gif
図３　９月１日USDKRW　（１日）

このチャートはヨーロッパ某国の証券会社のものなので、3：00が韓国時間の10時になります。
知人からメールで韓国の為替市場で異変が起こっているという知らせを受け、急いで相場を確認しました。

ちなみに韓国と日本には時差がありません。ですから僕が出勤の準備をする間（11：00〜12：00）にこのグラフで言うと4：00から5：00の状況を把握していました。

この時点でドル＝ウォンのレートは1100に迫る勢い。

「1020を超えたら変調をきたす」と噂され、ただでさえ危険域にあったウォンが、取引開始わずか２時間ほどで前日終値から20ウォンも落下しているではありませんか！

これはかなりの異常事態です。通常、為替の変動は一日に１％程度です。２％もの変動は株式市場並と言うことになります。
しかしとりあえず僕は１ウォンも持っていません（ウォンに関わっていたら、とても冷静な気持ちで市場を眺められなかったでしょう）し、韓国の通貨が変動しても、経済的な点では日本にさほど影響は無いとも聞いていましたので、「韓国の人はこれから大変だなぁ」的な感じで見ていました。

ちなみに５日間の変化で見ればこの日のウォンの落下がどれだけ急激なものだったか、実感してもらえるのではないかと思います。図４をご覧ください。
image-4.gif
図４　９月１日USDKRW　（５日）

８月２６日から９月１日までのウォンの変化です。
ちなみにこの日のレートの変化は

Max/min
1124.0/1092.3

ちなみに実際に落下した幅は３０ウォン（しかし変動幅３％！）ほどなので、日本円で言うとたったの３円の変化です。ところが韓国には産業上の「ある特徴」があるため、ウォン高でもウォン安でも経済に悪影響があるのです。

では、次回は、韓国経済の特徴についてお話いたしましょう。
　　
（Biological Stories 第３３回　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　　
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2008年09月17日

Biological Stories 32（韓国激動（１））

９月１日２２時過ぎ。三田校から自宅へと向かう電車の中、携帯をチェックしていたところ、家族からニュースを知らされました。

「福田首相！　やめるんだって」

正直、驚きました。
そのメールを受け取った直後に携帯から書き込んだネット上の日記に、そのとき私がどれくらい狼狽していたかがはっきり残っています。

福田総理わざとか？ わざとやってるのか？ 今日アレが起こることを予め知ってて、わざとタイミングを合わせたのか？ それにしてもなぜわざわざ今日なんだ？ 国内要因だけで今日発表することに決めたのか？

その日記を読んだ友人が、コメントをつけてくれていますので、これも引用してみます。

何があるのだ？ …いや、それより、首相の辞任、家族から緊急メールってほどのネタか？（＾＾；


そう確かに。普通首相辞任のニュースはわざわざ家族が緊急にメールを送ってくるような話ではないです。

しかし我が家では８月半ば以降、アジアで経済的な大変動が起こる可能性について話し合っていて、何か予兆があったら、知らせてほしいとたのんでいたのです。

ちなみに、その前にうちの家族がニュースをわざわざメールで送ってきたのは
「冥王星、惑星じゃなくなったよ」
･･･たしかそのときも、数日前から食事のたびにこの事を話題にしていました（微苦笑）。
首相の辞任は冥王星降格に匹敵する（笑）ニュースだと、うちの家族は認識したのです。

それにしても、９月１日夜の私はサプライズは全て海外からやってくるものと思っていました。
実際、９月１日の午前中に「大変動」の予兆と思えるようなものを、つかんでいました。
しかし、その事態の収拾には日本が深くかかわるだろうと予測していたので、日本の政策決定が不能になってしまうと思える首相の辞任は、完全に予想外でした。

　さてここから数回に渡って、私が９月１日にどんな予兆をつかみ、いかなる事態へ推移していくことを恐れたのか、解説していくことにいたしましょう。
image-1.gif
図１　８月２８日USDKRW　（１月）

まず、図１の画像をごらんください。
８月２８日の時点での韓国の為替市場の値動き（過去１ヶ月間）です。 （Sieは８月）

８月４日ごろまでならば、おおよそドル＝ウォンレートが1010〜20あたりに収まっていたことがおわかりいただけると思います。
いろいろあって（理由はあとの記事で説明します）韓国ウォンは適正レンジの幅が異常に狭く、ドル＝ウォンが950-1020ぐらいなら国内経済がうまくいくが、それを外れてしまうと、産業が変調をきたすといういびつな構造にあります。

図１の右端近くを見てもらえば分かりますが、８月２８日の時点ですでにレートは

Max/min
1083.7/1078.4　（←８月２８日のドル＝ウォン交換取引の最高値と最低値）

になっていました。これは黄色信号ぐらいの感じです。人間だと、体調が思わしくなく顔色が悪くなり始めたくらいの感じでしょうか。
image-2.gif
図２　８月２８日USDKRW　（１年）

ちなみに図２は１年間の値動きです。 Lipは７月、Sieは８月を意味します。
この一年間でのレートの範囲が

Max/min
1092.1/899.9

であることがおわかりいただけると思います。８月２８日の時点ですでに年初来安値に迫っていますし、ウォン安の危険水準でした。
（図２のグラフの右端には９月３日ごろまでのデータが入ってしまっているようです）

この時点ですでに通貨ウォッチャーには、なかなかの注目イベントになっていたようです。

･･･次回へ続きます。

（Biological Stories 32　終わり。文責：上田＠生物）
　　
　
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2008年09月10日

Biological Stories 31


　　　　　　　第３１回　女性が進化の方向をきめる？（11）　
　　
　センター試験に、試験範囲があることをご存知でしょうか？
　いえいえ。センター試験に限らず、入試は生物とか化学とかそういう理科の大きな枠組み全体から適当に出題されるのではありません。明確な試験範囲が存在するのです。このことは受験生にはおなじみでも、そうでない方にはちょっと驚きかもしれません。
　　
　高校理科の場合、高校１年（場合によっては２年）のうちに理科総合A（B）、あるいは理科基礎を受講することになっています。それに続いて（あるいは並行して）生物�機Σ蹴忰機κ�理�気覆匹痢岫機廚里弔い深�業を受講し、理科系大学への進学を希望する人は（高校２年あるいは３年の時に）生物�供Σ蹴忰兇覆匹痢岫供廚里弔い寝別椶鮗�講するというのが建前です。
　センター試験は「�機廚里弔�科目が試験範囲です（理科総合AやBを受験する人もいます）。「�供廚脇鷦〇邯海任里濟邯拡楼呂砲覆蠅泙后�
　生物�気亡泙泙譴詁睛討蓮嶌挧Αα反ァ廖◆嵌�生」、「（古典）遺伝＋基礎的な分子遺伝」、「動物（生理学＋行動学）」、「植物（生理学）」といった分野です。
　　　
　このなかで受験生が特に苦しむのは「（古典）遺伝」、なかでも「遺伝子の組換え」の項です。この項は「減数分裂時、相同染色体上の遺伝情報を編集して父からもらった物でも母からもらった物でもない新しい染色体を作るという事実を理論的に説明する」という内容なのですが、どうも生徒達は上手くイメージできないようです。
　　　
　染色体はそれなりの形を持った構造物なので、なんとなく簡単に構造を作りかえられないようなイメージがあります。
　しかし、「相同染色体同士で遺伝子を交換しあう行為」＝「染色体の乗換え」を意図的に起こす仕組みが存在していますので、配偶子を作るたび、父由来の遺伝子と母由来の遺伝子を併せ持ったあたらしい染色体がある程度の割合で作られることになるのです。
　　　
　　　　　　　　染色体の乗換え、遺伝子の組み換え
　　　
　通常、筆者の授業では「染色体の乗換え」を「配偶子の多様性を増すための行為」と説明しています。古典遺伝学の立場ではこのようにしか説明の仕様が無いからです。
　しかし、「利己的な遺伝子」論の観点からは、「染色体の乗換え」はアウトロー遺伝子に対抗する手段という意味合いを持つことになります。
　　
　二つで一組の「毒ガス」遺伝子と「ガスマスク」遺伝子の間に割って入るような形で「染色体乗換え」がおこって、「毒ガス」遺伝子から「ガスマスク」を取り上げてしまうとしたら、どうなるでしょう？
　　　
　「毒ガス」遺伝子は自殺を遂げ、その害は永遠に除かれることになるでしょう。
　　　
　「染色体の乗換え」、その結果起こる「遺伝子の組換え」。このような対抗手段がある限り、短期的にはともかく長期的には必ず「アウトロー遺伝子」は報いを受けることになるというわけです。
　　
　　　　　　　　「Y」− 組換えを行わない唯一つの染色体
　　　
　このような対抗手段をもつことで「アウトロー遺伝子」は排除されてきたと考えられています。
　ところが一組だけ非常に「アウトロー遺伝子」に毒されやすい染色体の組があるのです。われわれの持つ染色体の中で唯一乗換えを起こさぬ染色体･･･。そう、あのＹ染色体です。
　　　
　Ｙ染色体が「毒ガス」と「ガスマスク」を持ってしまったとき、「染色体乗換え」を用いて「毒ガス遺伝子」から「ガスマスク」を剥ぎ取ってしまうことができないのです。
　こうなってしまうと「アウトロー遺伝子」持ちのＹ染色体は、精子形成時に自らが入っていない精子（要するに女性を生み出すための精子）を思うままに抹殺することができることになります。
　　　
　こうなると「アウトロー遺伝子」持ちのオスからは「オスを生み出す精子」しか作られなくなります。「アウトロー遺伝子」を受け継いだオスの子はすべてオスになり・・・。こういったことを繰り返せば、いずれその地域一帯にオスしかいないという事態が起こるでしょう。
　地理的障壁などに阻まれて、その「アウトロー遺伝子」の広がりが一地域にとどまればよいのですが、これが一つの種全体にひろがってしまいオスしか生まれない状況にいたれば･･･。
　その種に待つのは絶滅の未来のみということになるでしょう。
　それでは「アウトロー遺伝子」がＹ染色体に載ったとたん、その種には絶滅の未来しかないことになるのでしょうか？
　これを防ぐ方法はあるのでしょうか？
　･･･あります。Y染色体を働けなくしてしまえば良いのです。
　「アウトロー遺伝子」が暴れ始めたときにそれを押しとどめる術がない以上、この仕組みは「アウトロー遺伝子」に対する決定的な対抗手段となったことでしょう。Ｙ染色体から性決定以外の役割りを全て剥奪してしまえば、Ｙ染色体上にいかなる有害な遺伝子が存在しても全く問題なくなるのです。
　　　
　　　　　　　　働きを奪われ遺伝子を失っていくY染色体
　　
　もともとＸ染色体とＹ染色体は相同染色体で、性決定の遺伝子以外はほぼ同じように存在していたと考えられています。
　しかしこのような仕組みが働くと、X染色体上にある遺伝子のみを利用し、Y染色体上のものは全く使われない事になります。
　これの仕組みは「アウトロー遺伝子」がＹ染色体に存在してしまった場合の被害を最小限に抑える役には立ちましたが、同時にＹ染色体上の遺伝子の存在意義を大幅に低下させたことでしょう。
　　　
　通常、異常な遺伝子が存在した場合、その遺伝子を受け継いでしまった個体は生存する確率が低下するため、長期的には生物集団からは除外されていくと考えられます。
　しかしＹ染色体上の遺伝子は発現しない（利用されない）ため、異常であっても生命活動に全く影響がなく、いつまでも生物集団から排除されないことになります。
　DNAの複製に伴う「間違い」は複製の頻度の応じて高くなっていく訳ですがら、自然淘汰によって排除されていかない以上、集団内にはどんどん異常な遺伝子をもったY染色体が蓄積されて行くことになるでしょう。
　　　　
　もちろん遺伝子が存在しても存在しなくても違いがない以上、極端な話をすればY染色体から何％分かの塩基配列がばっさり失われても、特に影響なくＹ染色体は受け継がれていくことでしょう。
　これこそが現在、Y染色体上にはきちんと発現する遺伝子が極わずかしか存在せず、その他はみな完全にサイレントである理由なのでしょう。
　　　
　Ｙ染色体上の「アウトロー遺伝子」は女性を生み出すための精子を抹殺し、女性がこの世に生まれなくしてしまうことで「Ｙ染色体」を種全体に広げようとする利己的な無法者の遺伝子でした。
　極めて利己的な「姉妹殺しの遺伝子」であると言えます。
　　　
　そしてそれに対抗するための行為によって、Ｙ染色体は働きの大部分を奪われ、その結果まともにはたらく遺伝子の大部分を失ってしまう結果となったのです。
　　　　
　男性の寿命が短いのは誰のせいでしょうか？
　･･･誰のせいでもありません。ただヒトという種に女性が存在し続けるためには、Ｙ染色体が働きを失う必要があっただけのことです。
　　　　
　男性の皆さん、命の短さを嘆くのはやめましょう。
　我々の命は短くなってしまいましたが、この世から女性がいなくならずに済んだのですから･･･。
　片方の性だけになってしまった世界は味気ないものです。
　　　
　女性がこの世に存在してくれる喜びをかみしめて、この稿はここまでに致したいと思います。
　　　
　　　
　（第３１回　終わり。上田＠生物）
　　
　　
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2008年09月03日

Biological Stories 30

　　
　　　　　　　第３０回　女性が進化の方向をきめる？（10）　
　　　　
　　
　Y染色体は、遺伝子的にほとんど不毛の地のようなもので、主要な機能は男性としての発生を引き起こすだけ。
　こんなろくでなしのＹ染色体を受け継いだため、男性たちは女性より肉体的にもろく、寿命の短い生き物になってしまったのです。男性とは悲しい存在ですね･･･。
　男性はいかなる罪により、女性より寿命を７年も縮められる罰を与えられねばならなかったのでしょうか？
　　　
　今回は、なぜＹ染色体が遺伝子をわずかしか持たないのか、その理由を大胆に考えていきたいと思います。
　　
　　　　　　　　　　　　　アウトロー遺伝子
　　
　第２６回に人間は父方から２３本、母方から２３本受け継いだ計２３対（ペア）の染色体をもっていると言うことをお話ししました。
　卵や精子は「配偶子」との呼び名でわかるとおり、「配偶＝一緒になる」事で新しい生命を作り出す細胞です。
　合体して一つの細胞になる時点で染色体数４６本になっていなければならないので、２３本の染色体を作るためにそれぞれのペアから片方だけをえらび取って精子や卵を作っています。
　　　
　確率的に考えれば、母方からの染色体のみ、あるいは父方からのみで配偶子を作るという事は不可能に近いでしょう。しかしサイコロの出目にイカサマをほどこしたら？
　たとえば一方の遺伝子が対立遺伝子を殺してしまったとすれば？
　このような遺伝子は「アウトロー遺伝子」と呼ばれます。
　　　
「アウトロー遺伝子とは、ある生物体のゲノムを共有する他の遺伝子を犠牲にして、自身の自己複製を促進するという特徴をもった自己複製子である。」
　　　
　このような遺伝子はすでにいくつか実在が確認されています。
　そのうちのひとつがある種のショウジョウバエの第２染色体上にある「分離歪曲遺伝子」と呼ばれる遺伝子です。
　　
> 分離歪曲segregation distoter遺伝子（分離比歪みmeiotic drive遺伝子）
>
　　◇ 分離歪曲遺伝子：減数分裂において、多くの遺伝子にとって、
　　　　半数体に組み込まれる確率は50%。しかし分離歪曲遺伝子は
　　　　その確率をゆがめる、より多くの機会に自身が配偶子に入るよ
　　　　うにする。
　　◇ この種の遺伝子は、もう一方の対立遺伝子よりの適応的。しか
　　　　しこの場合も、遺伝子レベルの適応が、生物体の適応度を向
　　　　上させるとは限らない。むしろ、減少させることがしばしば。例え
　　　　ば、分離歪曲遺伝子のホモ接合体である生物体はしばしば不妊。
　　　　　
　この遺伝子は第２染色体の他の遺伝子を持つ精子を全て殺してしまうので、そのショウジョウバエの精子数は正常の半分になってしまいます。
　しかし、この遺伝子が働くことですべての精子に「分離歪曲遺伝子」が含まれることになるので、受精に成功しさえすればこの遺伝子は確実に子孫に伝わる事になります。
　　　
　このような遺伝子の多くは、対立遺伝子を何らかの形で破壊してしまうような遺伝子産物（おそらく酵素）を作る場合が多いのです。そのような破壊的遺伝子産物を以下では比喩的に「毒ガス」と呼ぶことにします。
　　　
　しかし、ただ単純に「毒ガス」を作る能力だけを持っていたとしても、その遺伝子が子孫に伝わったり広がったりすることはできません。なぜなら「毒ガス」をつくる遺伝子自身が、「毒ガス」の攻撃によって破壊されてしまうからです。
　これでは子孫に伝わりようがありません。
　　　
　つまり、このような利己的な遺伝子が生物集団内でひろがる為には、対立遺伝子を殺しなおかつ自分自身が無事でいられるような仕組みが必要です。
　つまり、破壊酵素を寄せ付けないようにする遺伝子産物、これを比喩的に「ガスマスク」と呼ぶことにしましょう、を作る遺伝子が近くにあって、常にこれと行動を共にする時、このコンビを組んだ二つの遺伝子（毒ガスとガスマスク）はひとつの「アウトロー遺伝子」となりうるのです。
　　　
　ひとたびこのような「アウトロー遺伝子」が誕生すれば、理論的にはこの遺伝子は急速に生物集団内に広がっていくはずです。何しろこれらを受け継いだが最後、すべての配偶子が「アウトロー遺伝子」入りになってしまうのですから。
　　　
しかし、こうした遺伝子はハエやネズミなどのほか少数の生物に見られるが、その数は非常に少ないのが現実です。それはなぜでしょうか？
　理由の一つはこの世界の厳しさです。遺伝子たちは船のクルーのように協力し合って厳しい「時の海原」を渡らねばならないのです。殺し合いをするより他にやることがあるのです。
　アウトローの乗り込んでしまった船は普通の船より生き残りが難しく時の海原を渡りきれずにほかの遺伝子もろとも沈んでしまい、消え去ってしまうからでしょう。
　　　
　しかし、生命にはもうひとつアウトローの暴虐を許さない巧妙な仕組みがあるのです。
　　　
　すっかり、字数をオーバーしてしまいました。残念ですが続きはこの次に。
　　　
　（第３０回　終わり。上田＠生物）
　

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2008年08月27日

Biological Stories 29

　　
　　　　　　　　第２９回　女性が進化の方向をきめる？（９）　　
　　　　
　前回、Y染色体は小さく、しかも染色体内の遺伝子数が異常に少ないことをお話しました。
なんとY染色体上の遺伝子数は78、X染色体上の遺伝子数は1,098であるとされています。
　このY染色体のもつ遺伝子数の少なさが、男性の寿命の短さの根本原因だと考えられるということを前回お話いたしました。
　さて今回はなにゆえＹ染色体は、それなりのＤＮＡ量（塩基対数5,100万）を持ちながらわずかな遺伝子しか持たないのかを大胆に考えていきたいと思います。
　　　
　･･･という書き出しで、先ほどまで原稿を書いていたのですが、どうも「ある概念」のお話をしないことにはこの先に続く「Y染色体に潜む呪い」の話をきちんと説明できないことに気がつきました。
　　　
　せっかく書いた原稿を全ボツにしてしまうのは、ちょっともったいない気もするのですが、今回、思い切って少々寄り道してみることにしましょう。
　　
　　　　　　　　　　　利己的な遺伝子
　　　　　
　「人間ひとりひとりの命は地球より重い」
　　　　
　少し昔、盛んにつかわれた言葉です。
　個人個人の命はとても大切なもので、その重要性は地球ひとつ分にも匹敵する。
　･･･このキャッチコピーの作者は、このように主張しているのでしょう。
　　　　
　地球が滅べば人間と生物のすべてが命を失うことになるのですから、この主張が論理的におかしいことは、小学生にも分かると思います。
　さすがにその論理性の無さがあきれられたのか、それとも単に言う方も聞く方も飽きたのか、最近この言葉を耳にすることはなくなりました。
　　　
　ところでこのキャッチコピーですが、あまり深く考えなければさほど違和感を感じさせません。これはいったいどうしてなのでしょうか。
　それはおそらく、我々の命は何にもまして大切なものであること、そして我々の命が失われることと地球がなくなってしまうこととが（我々個人にとって）大差が無いためでしょう。
　　　
　我々にとって、自らの命は絶対です。
　そして、我々を「構成しているもの」はわれわれにとって単なる「部品」であると考えるのが普通の感覚だと思います。
　　　
　ところで１９７０年代以降、我々が普通に考えるような個体を主役とする考え方と対立する概念を提唱する研究者たちが現れました。
　　　
　ここからは、生物と命に対する認識を一変させた彼らの革新的な理論を少々比喩的に説明していくとしましょう。
　　
　　　　　　　　　　　　　時を渡る船
　　
　我々の肉体が生まれたのはそれほど昔ではありません。いま地上に存在する動物の大部分はほんの数十年前には影も形も無かった事でしょう。
　しかし、我々のもつ遺伝子は、我々よりも前に両親のなかにいました。
　その遺伝子は祖父母や曽祖父母、そしてその父母たちの中に今私たちが持っているのとほぼ同じ形で存在していました。
　　　
　遺伝子たちは我々よりずっと昔から、さほど姿をかえぬままこの地球にいるのです。
　　　
　我々の肉体は時代を超えて存在しつづけることはできませんが、遺伝子たちは時間を超えてこの世に存在し、我々の肉体が滅び去ったあとも時代を超えて存在しつづけることでしょう。
　　　
　ここで、時の流れを大海原と考えてみてください。
　遺伝子たちはその海原を渡る船の乗組員です。
　その乗組員たちの目的は、どこまでも旅を続けることです。目的地などありません。遺伝子たちは滅ばない限り死ぬこともありません。ただただその存在が失われるその時まで、可能な限り長い時間に渡って旅を続けるのです。
　そして、遺伝子たちが「時渡り」に使う「船」こそ我々の肉体なのです。
　　　
　我々の肉体は、長い時間を渡っていくにはあまりに脆弱な乗り物です。最大限長く使ってもほんの数十年しか持ちこたえることができないのです
　　　
　「時を渡る船」の使用できる時間に限度があるため、遺伝子たちはその「船を代える」ことで時間を渡っています。
　「船を代える」、すなわち子供という新しい個体を作り、そこに遺伝子のコピーを受け継がせる。
　これが遺伝子たちが「時を渡る」方法なのです。
　　　
　ところで、子供を作るには、少なくともそれが可能になる年齢まで親となる個体を生かさねばなりません。これは嵐の海を航海するのにも似た結構な難事です。
　遺伝子たちはちょうど船の乗組員のように協力し合って、「乗り物＝個体」を子づくりできる年齢まで生き残らせ、「新しい船＝子」を作らせるように仕向けることになります。
　　　
　つまり、遺伝子の一つ一つは独立してはいますが、協力し合う仲間ということにもなります。嵐の海を渡る船の中に破壊的な行為を行う乗組員がいたり、重要な役目を担うべきメンバーが仕事をしなかったりすれば、その船はきっと海の藻屑と消えることでしょう
　　　
　つまり、我々から見れば遺伝子は体がうまく働くために必要な物質を作るための設計図であるのですが、遺伝子から見れば、肉体とは個体が子を作り、その子が孫を作るまでの間持ちこたえればそれで十分な程度のもろい船に過ぎないということになります。
　　　
　（遺伝子が意志をもつかのように表現するのは誤解のもとですが、あえてそのように表現すれば）遺伝子はこのように振舞うと考えられます。
　　　
○　最低でも次の世代は作りたい。
○　できれば次の世代は数多く作りたい。そして生き残らせたい。
○　そしてもし可能ならば、作った子に少しでも大きな割合で自分と同じ遺伝子を乗船させたい
○　そして、自己のコピーを確実に未来へ送り出すためなら、自己のコピーを持った個体の一部に自己犠牲的な行動を行わせてでも、生き残る率を引き上げたい。
　
○　もし、子作りの際、他の遺伝子たちをだしぬいて自分のコピーを優先的に増やすチャンスがあるなら、それを実行することを特にためらわない。
　　　
　どうでしょう？
　各遺伝子がこのように振舞ったとしたら何が起こるでしょうか？
　常染色体の上にある遺伝子に関しては、あくどい振る舞いをすることはあまり考えられません。個体の生き残りに協力しなければ、その報いは生存率の低さという形で自己に降りかかってくるでしょう。
　　　
　また、たとえば５番染色体にある遺伝子Aが、対立遺伝子A´（異なる親から来た染色体上の位置を同じくする遺伝子）ではなく、自己（遺伝子A）を選ばせるため、５番染色体の働きを邪魔したとしたら、その行為は両方の５番染色体に効果を発揮するでしょうから、「他の遺伝子たちをだしぬいて自分のコピーを優先的に増やす」事にはつながらないでしょう・・・。５番染色体にある遺伝子が異なる他の染色体（たとえば７番染色体）の働きを妨害するなどは論外です。そのような行為は破滅をもたらすでしょう。
　　　
　ところが、我々の体内に、たった一つだけ細胞内に同型同大のもの（相同染色体といいます）が存在しない染色体があるのです。
　それこそが、Y染色体なのです。
　　　
　Y染色だけが、異なる染色体（X染色体）に攻撃を仕掛けることで、Y染色体上の遺伝子が子孫に受け継がれる確率を上昇させることができるのです。
　　　
　次回こそ、Y染色体の謎にいっしょに迫ってみたいと思います。
　それでは、また次回お会いいたしましょう！
　　　
　
　（第２９回　終わり.　上田＠生物）
　　
　　
From 住吉校の部屋
　

投稿者: 研伸館 日時: 09:00 | | コメント (0) | トラックバック (0)

2008年08月20日

Biological Stories 28

　
　　　　　　　　　　第２８回　女性が進化の方向をきめる？（８）　
　　　
　前回、Y染色体は小さく、しかも遺伝子数が異常に少ないことをお話しました。
　このY染色体のもつ遺伝子数の少なさが、男性の寿命の短さの根本原因と考えられます。
　今回はここからお話していきましょう。
　　　
　全ての生命の先祖は海で生じました。その子孫達の一部はのちに陸上に上がってきました。それは植物たちも同様です。
　　　
　陸上は海中に較べ過酷な世界です。
　陸上は常に水不足であり、しかも極端なまでに環境が変化します。浮力が体を軽くすることもありません。そのため、乾燥から身を守るための皮膚や重力に抵抗するための丈夫な四肢、あるいは外部環境に抵抗するための内臓諸器官が完璧に機能しなければ生きることも難しいほどの過酷な世界です。
　　　
　内臓諸器官の構造は複雑なため、それらを作り上げるための遺伝子や維持しつづけるための遺伝子のひとつでも働かなければ、生物体にとって致命的な悪影響が現れることでしょう。
　　　
　さて、生物たちが陸上に上がるとき、全ての遺伝子を２セットずつもつような体に進化しました。（あるいは、同一遺伝子を複数もつ生物の子孫だけが陸上で生き残り、そうでない生物の子孫は死に絶えたというべきでしょうか。）それは過酷な陸上世界に適応するためと考えられます。
　単に「生きている」だけでよいなら、少しばかり体の性能が悪くても問題ないのかもしれませんが、生物の世界は仏教の「修羅道」にも似た、生きることと戦うことがほぼ同じ意味を持つ世界なのです。
　大多数の生物にとってこの世界は体を構成する全ての仕組みが完璧に動作してなお、長く生きることが困難な世界なのです。まして体のどこかに不調を抱えた生命体が、いったいいつまで食い殺されずに生きていけることか･･･。
　　　　
　我々はこの過酷な陸上に生きる生物であり、一部の例外を除いてほとんど全ての遺伝子を２セットずつ（遺伝子によってはさらに多数を持つ場合もあります）もっているのです。
　　　　
　ところで、Y染色体は個体を雄にする以外これといった働きをする遺伝子をもたない染色体です。それに対してX染色体には重要な機能をもつ遺伝子が数多く、常染色体と同様に生命にとって重要な意味を持つ染色体です。
　　　
　さて、女性であればX染色体を２セットもちますが、男性はどうでしょうか。
　　　
　そう･･･。男になるために必要な遺伝子が載っているとはいえ、ほとんど中身のないY染色体をもってしまったためにX染色体上にある遺伝子に関しては１セットずつしか持てなくなってしまったのです。
　　　
　通常、遺伝子は父由来のものと母由来のもの２セットを持っているわけで、そのうちのどちらかの遺伝子が機能しなくても、もう一方からの遺伝子が働くことで生命に致命的な悪影響が出ないようにしています。
　しかしX染色体上に存在する遺伝子に欠陥があったとき、男性にはどのような事が起こるのでしょうか･･･。
　　　
　　　
　話は全く変わりますが、筆者は大学では応用化学を学びました。生物系に転向したのは大学院から後の話です。ですからもし運命のふるサイの目がほんの少しちがう値を示していれば、化学の講師としてこのブログを連載していたかもしれません。
　　　
　ところで化学は徹底的に実験を重視する学問なので、理論と同じほどに実験のやり方や器具の扱いかたの注意も受けました。
　その中に「ガラス管の折り方」というものがあったのを記憶しています。
　　　
　傷一つないガラス管は、そう簡単には折れません。
　力任せに折ってしまうことも可能ですが、強い力が必要な上に、非常に危険です。
　そのため切断の必要がある場合、そのまま折ったりせず必ずちょっとした操作をします。
　　　　
　その操作とは･･･。小さなヤスリでガラス管に浅い傷をつける事です。
　　　　
　小さな傷ができれば、その部分の強度は周囲より劣ることになります。
　すると外圧がかかったときにその部分に重点的に力が作用することになり、たいした力がかからないうちに傷のところからパッキリ折れることになります。
　　　
　わずかに劣った部分があると、そこから破綻が起こる・・・。
　　　
　どうでしょう？我々の生命もそれに似たところがあると思いませんか？
　　　　
　全ての部分が完璧に機能してこそ強靭でいられるものの、一箇所が破綻すれば全ての破綻につながる。
　男性はＸ染色体上に存在する遺伝子を１セットずつしか持たないがために、唯一の遺伝子に何かあればすぐさま破綻する体になってしまった。
　　　
　男性の生命のもろさは、破綻が起こったときにそれを補う能力の弱さが原因なのではないでしょうか？２３組の染色体のうちわずか１組の染色体を、ひとつ持つかふたつ持つかが、男女の寿命に７年もの大差をつけてしまったのです･･･。
　　　
　　　
　男性にいったいいかなる罪があって、人生を７年も縮められる罰を与えられねばならなかったのでしょうか？
　次回は「Ｙ染色体に潜む姉妹殺し遺伝子」仮説について考えていきたいと思います。
　　
　　　
（第２８回　終わり。　上田＠生物）
　　
　　
From　住吉校の部屋
　　　　

投稿者: 研伸館 日時: 09:00 | | コメント (0) | トラックバック (0)

2008年08月13日

Biological Stories 27


　　　　　　　　　　第２７回　女性が進化の方向をきめる？（７）　
　　
　　　　　　　　　　　　　　いのち短し恋せよ？男子
　　　
　もし、男性と女性が取っ組み合いのケンカをしたとすれば、よほど特殊な状況でない限り男性のほうが勝つでしょう。
　これは、男性のほうが女性よりも生物学的に強靭だと言うことをあらわしているのでしょうか？
　　　
　いえ。そうではありません。
　意外に思えるかもしれませんが、じつは女性のほうが生物としてははるかに強靭です。男子は生命力が弱く死にやすい存在なのです。
　　　　
　平成18年簡易生命表（下のアドレスを参照）によりますと、女性の平均寿命は85.81年あるのですが、男性の平均寿命はわずか79.00年、です。
　　　　　
http://www.mhlw.go.jp/toukei/saikin/hw/life/life06/01.html　　　
　　　
　以前にも書きましたが、生物はじわじわ直線的に老化していくのではなく、1箇所でもどこか機能しないところが出てきたら、そのあと雪崩を打ったように一気に老化するのです。
　おそらく男性の内臓のほうがずっともろいのでしょう。
　（ここでは「もろい」という言葉を「壊れやすい」か、「小さなダメージを回復できなくなる日が早く来る」、という意味で使っています。）
　女性よりも内臓が機能しなくなる現象が早く起こりそれが寿命を縮めているのでしょう。
　　　
　ただし男女差のうちで目立つもので、それ以外にも目に付きにくい差があるのです。
　　　
　まず、新生児の出生数の比にご注目ください
　新生児の男女比は2１対20ほどです。どの国でもおおよそ男性が５％〜６％ほど多くなっています。
　このまま男児女児とも全く同じ原因・割合で死んでいくなら、結婚適齢期に男性の数が女性の数を上回ってしまいます。理想的に結婚相手が見つかった場合でさえ男性のうちの６％ちかくが結婚相手を見つけられないことになります。これは争いの原因にならなかったのでしょうか？
　　　
　実際には現代になるまでこの差はあまり問題にならなかったようです。
　なぜなら、幼児期の男児の死亡率が女児に比べてずっと高く、結婚適齢期までに男性人口が女性人口とつりあうよう減少していたからです。
　　　
　今では意味が良くわからなくなってしまった「一姫二太郎」なる言葉があります。
　この言葉は医学が発達していなかった頃の男児の生存率の低さに関係しています。子育てに不慣れな母親の初子が男児であると死亡する危険性が高いが、丈夫で育てやすい女児が初子で、その子で子育てに慣れた後に男児を授かれば、望ましいという意味なのだといわれています。
　　　
　江戸時代の乳児死亡率の驚くべき高さについてはこちらのサイトに記述がありました。
　　　　
http://blog.tpa-kitatama.jp/index.php?